东方证券给予三特索道买入评级,目标价位1

东方证券股份有限公司谢宁铃近期对三特索道进行研究并发布了研究报告《三特索道22H1中报点评：疫情之下修炼内功，静待复苏》，本报告对三特索道给出买入评级，认为其目标价位为14.19元，当前股价为11.91元，预期上涨幅度为19.14%。

　　三特索道() 　　事件：公司发布中报，22H1实现营收1.06亿元，同比下降57.63%，归母净利润亏损0.55亿元（vs21H1盈利0.05亿元），扣非归母净利润亏损0.67亿元（vs21H1亏损0.02亿元）；单22Q2营收0.48亿元，同比下降70.45%，归母净利润亏损0.33亿元（vs21Q2盈利0.17亿元），扣非归母净利润亏损0.37亿元（vs21Q2盈利0.14亿元）。 　　疫情对客流影响显著，上半年短期承压。分业务看，索道营运/景区门票/酒店餐饮/景区观光车/温泉/其他业务22H1营收分别为///20//万元，分别同比-68%/-43%/-14%/-32%/+17%/-24%；分项目看，22H1华山索道/贵州梵净山/海南猴岛/东湖海洋公园营收分别为///万元，分别同比-64%/-81%/-21%/-48%。盈利项目营业收入合计万元同比下降61%，合计净利润万元同比下降88%，主因疫情防控导致游客量大幅下降，部分传统盈利项目22H1亏损，同时盈利项目中仅海南项目受疫情影响较小，而华山索道项目、贵州梵净山项目所在的地区均经历了较长的“跨省游”熔断期，经营受损较为严重。但5月以来随着全国疫情防控形势的好转，公司各个项目已呈现出动态复苏、波动复苏，6月、7月多个项目营收已明显好转。 　　控本降费修炼内功，积极推进新项目丰富产品供给。22H1公司财务费用、销售费用分别同比下降50%/41%，总金额累计下降约万元，销售费用大幅下降的原因主要系公司根据疫情防控形势，及时调整营销策略，加大线上营销比重；提前偿还了部分有息负债，降低了有息负债规模，同时确认了控股股东关联方占用资金的利息收入，公司亏损项目22H1营收万元，同比下降50%，合计净利润亏损万元，同比增亏2,万元，主因疫情导致亏损公司数量增加，其中蒙古克旗项目、湖北南漳项目合计减亏万元。新项目方面，广东珠海的景山索道、滑道项目目前已进入竣工验收期，预计于年10月恢复营业，千岛湖牧心谷项目也在稳步推进中，未来还将适时通过并购重组等方式实现外延扩张。 　　盈利预测与投资建议 　　考虑到疫情影响较大，我们预测公司-24年EPS分别为-0.17/0.44/0.82元（调整前22-23年为0.44/0.59元），由于疫情对全行业22年业绩影响较大，我们使用可比公司23年32倍PE进行估值，对应目标价14.19元，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　疫情反复超预期；新项目建设和开业表现不及预期；宏观经济影响居民消费力等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券曾光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为3.98%，其预测年度归属净利润为盈利万，根据现价换算的预测PE为34.03。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三特索道（）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

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